На волне или по течению, часть 3

Условная активность. Российским индексным фондам строго следовать своему эталону вовсе не обязательно. В правилах, утвержденных ФСФР, в частности, говорится: «оценочная стоимость ценных бумаг, по которым рассчитывается индекс, должна составлять не менее 85% стоимости активов» ПИФа в течение не менее 2/3 рабочих дней месяца. Кроме того, управляющий вправе отклоняться от веса ценной бумаги в индексе на 3%. Таким образом, некоторые акции, чьи цены учитываются при расчете индикатора, в портфеле ориентированного на него фонда могут попросту отсутствовать. У портфельных менеджеров возникает соблазн: во время роста увеличить долю наиболее «прогрессивных» бумаг, а в моменты падения максимально выйти в «кэш». Некоторым пока удается: «Солид – индекс ММВБ» и интервальный «Индекс ММВБ» (УК «Пиоглобал») по итогам года заметно обгоняют свой ориентир. Но есть и обратные примеры: «Финам Индекс ММВБ» уступил ему в росте почти 15 процентных пунктов. Активное управление «пассивными» фондами – игра с огнем. Управляющий – не ясновидящий, он в состоянии лишь с той или иной долей вероятности прогнозировать фондовые события. Но риск ошибки велик. Пайщик может ее и не простить – ведь рассчитывая на доходность индекса, а получив заметно меньше, он вполне закономерно чувствует себя обманутым. То, что когда-то фонд приносил ему больше ожидаемого, – в данном случае плохой аргумент. «Если бы у меня работали управляющие, которые в ПИФах с пассивным управлением пытались применять активные стратегии, я бы их уволил», – суров топ-менеджер одной из управляющих компаний. Большинство инвесторов пока верят в идеи управляющих «активными» фондами. СЧА ПИФов акций на конец 2006 превысила 90 млрд рублей – 60% от всех денег, доверенных открытым и интервальным фондам. Но знают ли пайщики о том, что «активность» управления в «классических» ПИФах весьма условна. Внутри большинства из них можно обнаружить признаки «пассивности». Найти бумаги недооцененного эмитента и ждать момента, пока они вырастут, – позиция не на один день. И пока стратегия «купи и держи» себя оправдывает. Чему особенно рады крупные фонды. «“Сливая” большой объем бумаг в попытке поймать лишний процент, я сильно рискую, – сетует портфельный менеджер одного из таких ПИФов. – Как я могу быть уверенным, что котировки не развернутся против меня?»
Также советуем:

Похожие статьи:

Российский рынок ипотеки;