Сравнительный подход, часть 5

Инструментом определения рыночной стоимости бизнеса в рамках сравнительного подхода являются ценовые мультипликаторы. Ценовой мультипликатор отражает соотношение между рыночной ценой предприятия и каким-либо его показателем, характеризующим результаты производственной и финансовой деятельности. Ценовой мультипликатор рассчитывается по всем предприятиям-аналогам. Сначала оценщик определяет величину капитализации или рыночную стоимость собственного капитала компании аналога. Для этого рыночная цена акции аналогичной компании умножается на число акций в обращении. Это дает значение числителя в формуле. Цена акции берется на последнюю дату, предшествующую дате оценки, либо она представляет среднюю величину между максимальной и минимальной ценой за последний месяц. После этого специалист вычисляет необходимые финансовые показатели: прибыль, выручку от реализации, стоимость чистых активов и другие. Это дает величину знаменателя. В этом качестве может выступать показатель финансовых результатов либо за последний отчетный год, либо за последние 12 месяцев, либо средняя величина за несколько лет, предшествующих дате оценки. В оценочной практике используются интервальные и моментные ценовые мультипликаторы. К интервальным можно отнести мультипликаторы «Цена/прибыль», «Цена/денежный поток», «Цена/дивидендные выплаты», «Цена/выручка от реализации». К моментным «Цена/балансовая стоимость», «Цена/чистая стоимость активов». Группа мультипликаторов «Цена/прибыль», «Цена/денежный поток» является самой распространенной, т.к. информация о прибыли оцениваемой компании и предприятий-аналогов является наиболее доступной. Для расчета мультипликатора может использоваться любой показатель прибыли (показатель чистой прибыли, прибыль до налогообложения, прибыль до уплаты процентов и налогов и т.д.). Основное требование — полная идентичность используемого показателя для аналога и оцениваемой фирмы, т.е. мультипликатор, исчисленный на основе прибыли до уплаты налогов, нельзя применять к прибыли до уплаты процентов и налогов. Мультипликатор «цена/прибыль» существенно зависит от методов ведения бухгалтерского учета, поэтому, если в качестве аналога выступает зарубежная компания, необходимо привести систему распределения прибыли к единым стандартам. Только после проведения всех необходимых корректировок можно достигнуть необходимого уровня сопоставимости, позволяющего использовать мультипликатор.
Также советуем:

Похожие статьи:

Российский рынок ипотеки;