Доходный подход, часть 3

Единица измерения прогнозного периода определяется исходя из ритмичности производства, как правило, в качестве стандартной единицы принимается год. Единица измерения элементов денежного потока определяется исходя из специфики деятельности компании, если присутствует значительная доля экспорта, в качестве единицы измерения может быть принята иностранная валюта. При этом, показатели затрат, имеющие преимущественно рублевое исчисление (заработная плата, амортизационные отчисления, частично — налоговые платежи и т.д.), могут прогнозироваться в рублях с последующим пересчетом по прогнозному курсу. В зависимости от типа денежного потока рассчитывается ставка дисконтирования. Ставка дисконтирования - ставка приведения будущих денежных потоков к их сегодняшней стоимости - это требуемая инвесторами ставка дохода на вложенный капитал в сопоставимые по уровню риска объекты инвестирования или, другими словами, это требуемая ставка дохода по имеющимся альтернативным вариантам инвестиций с сопоставимым уровнем риска на дату оценки. Вследствие риска, связанного с получением будущих доходов, ставка дисконтирования должна превышать безрисковую ставку и обеспечивать премии за все виды рисков, сопряженных с инвестированием в оцениваемую компанию. Безрисковая ставка – это альтернативная ставка дохода, которая характеризуется практическим отсутствием риска и высокой степенью ликвидности. Она используется как точка отсчета, к которой привязывается оценка различных видов риска, характеризующих вложения в данную компанию, на основе чего и выстраивается требуемая ставка дохода. В качестве безрисковой ставки дохода обычно используется ставка дохода по долгосрочным государственным долговым обязательствам (облигациям или векселям) с аналогичным исследуемому проекту горизонтом инвестирования. Для модели денежного потока для собственного капитала используются метод кумулятивного построения, основанный на экспертной оценке премий за риск, связанный с инвестированием в конкретную компанию, и метод оценки ставки дисконта по модели оценки капитальных активов, основанный на анализе массивов информации фондового рынка об изменении доходности свободно обращающихся акций. Применение модели капитальных активов в российских условиях ограничено неразвитостью фондового рынка и отсутствием совершенной конкуренции инвесторов. Ее эффективно использовать при высокой рыночной активности компании, а также при выходе компании на рынок.
Также советуем:

Похожие статьи:

Российский рынок ипотеки;